back to weblogSterren dansen op (glad) ijs

Amerikaanse en Europese centrale banken slaan de handen ineen om liquiditeit in de geldmarkten te pompen. Miljarden dollars moeten het financiële systeem overeind houden. Positief nieuws voor beleggers, is de eerste reactie.

Als dit goed nieuws is, ben ik erg benieuwd wat onder slecht nieuws verstaan moet worden. Ik zie het al helemaal voor me. Een patiënt die juichend over straat rent na het bericht dat hij een chemokuur moet ondergaan. Het rentemedicijn van Bernanke heeft niet veel geholpen, dus wordt er in een aantal veilingen minimaal 75 miljard dollar tegenaan gegooid. De eindejaarsbonus is gered.

Wantrouwen
Wat houdt het plan van de brillenmannetjes in krijtstreep nu precies in? Er wordt via een zogenaamde 'term auction facility’ (TAF) geld geleend aan banken tegen een duidelijk lagere rente dan de huidige ‘discount window' van de Federal Reserve. Hiermee moet voorkomen worden dat de liquiditeit op de geldmarkt opdroogt door toenemend onderling wantrouwen tussen banken.

Beleggers zijn zo gefocust op het medicijn dat de kwaal zelf even naar de achtergrond verdwijnt. En zo ontstaat een self-fulfilling prophecy: het beurssentiment verbetert omdat verwachtingen nu eenmaal direct worden ingecalculeerd. De onderliggende problemen zijn niet weg, zoals de Amerikaanse huizenmarkt en onvoldoende zicht op beleggingsrisico’s van financiële instellingen.

Reddingsboei
Economische groei vertraagt, de correctie op de huizenmarkt verscherpt en druk op inflatie neemt toe, lezen we in het persbericht van de Federal Reserve bij het rentebesluit. De spagaat van Bernanke wordt steeds groter. Door de rente te verlagen en dollars bij te drukken zal inflatie alleen maar verder stijgen. En wie gaat de reddingsboei van Bush voor subprime-klanten betalen?

“This news just goes to illustrate again how serious the illiquidity issue in money markets has become”, aldus een nuchtere analist tegenover de BBC. Het gemanoeuvreer van centrale banken heeft iets weg van het tv-programma ‘sterren dansen op het ijs’. De vraag is niet of, maar wanneer de beurs onderuit gaat. Pas dus op voor wakken.

Hans Jager
© Blikopdebeurs.com

Disclaimer
De informatie in deze bijdrage is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

vier reacties:

Goed weergeven hoe de vlag erbij staat, maar er is toch nog veel onduidelijkheid. Wat mij verbaasd, is dat veel mensen niet goed beseffen hoe ernstig een kredietcrisis kan uitpakken.

Ik wil niet doemdenken, maar stel dat de kansen 80/20 zijn. Dus 80% voor een goede afloop en 20% voor die crisis. Het is dan nog zorgelijk. Moeten de Chinezen, Russen en Arabieren ook niet nadrukkelijker bij worden betrokken, vraag ik mij af.

Groet, Jan

Jan K - 13 12 '07 - 12:42

Hans, het is niet weergeven, maar weergegeven. Sorry.

Groet, Jan

Jan K - 13 12 '07 - 12:44

De korte rentemarkt was de laatste tijd omhooggeschoten (Euribor). De 1-maandsrente stond op 28 nov. nog op 4,17%... gisteren stond dat op bijna 4,95%. De grootste stijging was van 28 op 29 nov. Op 1 dag steeg het zo’n 60 basispunten.

Best wel vreemde ontwikkelingen, ook hoe de markten erop reageren.

Onno - 13 12 '07 - 12:58

Gilissen: BAM, ING, SBM en Unilever favorieten voor 2008

14 Dec 07, 12:14
door Jurry Brand

AMSTERDAM (DFT) – Theodoor Gilissen heeft voor Nederland BAM, ING, SBM Offshore en Unilever op de favorietenlijst gezet voor 2008. Als meer speculatieve tip wordt Corporate Express genoemd. De zakenbank verwacht een rustige eerste jaarhelft voor 2008, maar daarna een lichte verbetering.
“We verwachten de eerste zes maanden eigenlijk een windstilte”, aldus analist en fervent zeiler Tom Muller. “Er zullen wel wat vlaagjes zijn, maar het is zoeken waar die vandaan komen. Eigenlijk verwachten we het omgekeerde van dit jaar. Nu waren de eerste zes maanden een hele goede tijd, en werd daarvan een groot deel weer ingeleverd in de tweede jaarhelft. Volgend jaar zal dat waarschijnlijk andersom liggen.”

Muller is optimistisch voor de tweede jaarhelft. “We hebben minimaal twee problemen waar we mee moeten afrekenen. De economische groei in Europa gaat vertragen. Maar: je hebt nog steeds groei… Daarnaast denken we dat het hypothekenprobleem tegen juli wel tegen een oplossing aan zit. Door afboekingen en het opnemen van posities op de balans van financiële instellingen.”

Theodoor Gilissen denkt dat een comeback van de financials een steun in de rug kan zijn voor een extra ‘windvlaag’ in de tweede helft van 2008. “De rentemarge voor banken zal gaan verbeteren. Die was de laatste jaren erg slecht, omdat de korte rente en de lange rente nagenoeg gelijk waren. Dat gaat er anders uit zien, omdat de risicopremies flink oplopen. En dat vinden banken leuk: goedkoop kort geld opnemen en duur lang geld wegzetten.”

Van de Nederlandse financials zit ING in het favorietenclubje. Maar ook Fortis staat bij Theodoor Gilissen op een ‘koop’, weet Muller. “ING kan nog een tik krijgen in de eerste jaarhelft, maar daarna verwachten we een opleving door toenemend vertrouwen in de financiële sector. Daarnaast verwachten we kostenbesparingen door het samenvoegen van ING en de Postbank in Nederland.”

BAM is de enige Midkapper in de shortlist. Behalve de goede positie van de bouwer in Nederland, baseert Muller dat ook deels op de mogelijke verkoop van het 21%-belang in baggeraar Van Oord. “Het is geen kernbelang voor BAM, en destijds is afgesproken dat ze het tot eind dit jaar zouden vasthouden. Als je het vergelijkt met de waardering van Boskalis, zouden ze daar een boekwinst op kunnen halen die zowat gelijk is aan de jaarwinst van BAM.”

Muller denkt dan aan een boekwinst van €280 tot 300 miljoen. “Als je zo’n belang vasthoudt, ben je eigenlijk aan het beleggen. Het is niet gezegd dat dat volgend jaar wordt verkocht, maar op een gegeven moment zul je toch moeten beslissen om het geld te gaan gebruiken voor je operationele activiteiten.”

SBM Offshore is een tip voor de langere termijn, volgens Muller. De nieuwe techniek ‘LNG FPSO’ zal naar verwachting volgend jaar de eerste klanten opleveren. Volgens de zakenbank is deze techniek een belangrijke bron van toekomstige groei. Wel wordt opgemerkt dat het aandeel SBM met 18 keer de winst best duur is. “Maar dat is een gunstige waardering, met het oog op de verwachte groei. Als je twee jaar 20% groeit, sta je straks op 12 keer de winst.”

Verder wordt Unilever aangeraden vanwege meer focus op merken en sterke groei in opkomende markten. Corporate Express is een tip voor meer speculatief ingestelde beleggers. “We wedden eigenlijk op twee paarden. Je verwacht toch langzamerhand een verbetering van de activiteiten in Amerika, hoewel dat moeilijk zal zijn als de economie daar onder druk blijft. En als het niet ‘gewoon operationeel’ verbeterd in Amerika, dan zal een groep aandeelhouders waarschijnlijk zeggen: als het niet goedschiks kan, dan maar kwaadschiks. En dan zijn alle dingen mogelijk, zoals een overname.”

Europese aandelen die de zakenbank aanraadt zijn Cap Gemini, CRH, Roche, Schneider, Telefonica en Unicredit.

Hans - 14 12 '07 - 19:46

Naam:			Persoonlijke info onthouden? Ja Nee
Email:
URL:
Reactie:			Emoticons / Textile
Om buitenlandse commentspam tegen te gaan dient u deze vraag te beantwoorden Wat zijn de eerste 2 letters van blikopdebeurs
( Register your username / Log in )
Kattenbel:		Ja, stuur mij email als iemand anders reageert.
Kleine lettertjes: Alle HTML-tags behalve <b> en <i> zullen uit je reactie worden verwijderd. Je maakt links door gewoon een URL of email-adres in te typen.