back to weblogFed minutes

De notulen van de Fed vergadering van 9 augustus zijn weer vrijgegeven. Weinig nieuws op het eerste gezicht, maar de handelaren kopen massaal 'veilige' obligaties op. Dit komt waarschijnlijk doordat in de notulen de concurrerende wereldmarkt wordt aangehaald als demper op de door de hoge energiekosten aangewakkerde inflatie. De rente (yield to maturity) op de tien jarige staatsobligatie is nog maar 4,09%. Oftewel, nog drie renteverhogingen van Greeny en de Yanks hebben een inverse rentecurve. En dit is de voorloper van een recessie. De geschiedenis wijst namelijk uit dat de laatste vijf recessies voorafgegaan zijn door een inverse rentecurve. Laten we hopen dat de huizenmarkt de komende weken flink afkoelt en de olieprijs weer wat begint te zakken, want dan hoeft Alan G. niet meer uit zijn pijp te komen op de volgende meetings en blijft de inverse curve nog even uit...

24 reacties:

Het schijnt dat het deze keer anders ligt met de inverse yieldcurve (waar heb ik dat meer gehoord?).

Maar goed, voorlopig is de curve nog niet invers, en lijkt de situatie eerder op die van 1994 waarbij de 2-10 curve daalde van 2,5% naar 0,2% en tussen 1994 en 2000 schommelde tussen 0% en 0,6% (met een vals signaal in 1998) – een periode van uitbundige economische groei.
Huidige 2-10 curve is gedaald van 2,3% in 2003 tot 0,2% nu en pas bij een echte inverse curve kan je spreken van een waarschuwingssignaal.

Ben Leppers - 30 08 '05 - 22:38

The devil is in the details:

“While recent monthly readings indicated that core inflation had been subdued, a number of participants noted that underlying core inflation appeared to be running at a pace around the upper end of the range they viewed as consistent with price stability,”

Hans - 30 08 '05 - 22:43

goed om te lezen dat zo’n klein verschil tussen de 2-10 wel vaker zonder ernstige gevolgen is gebleven, Ben

maar in dit tempo van renteverhogingen staat de korte rente op 4,25% ultimo 2005
wat prijzen de fed fund futures eigenlijk in?

btw, hoe kom je aan die 0,2%?

Dooter - 30 08 '05 - 22:45

oh w8 ff ik heb het al
je kijkt naar de two year en niet de fed funds

Dooter - 30 08 '05 - 22:46

Hans de obligatiemarkt laat toch wat anders zien
opmerkingen over matige pricing power wegen zwaarder
maar de vlucht in obli’s kan ook nog een naijl effect van Katrina zijn natuurlijk

“On a related note, the minutes from the Aug. 9 FOMC meeting didn’t help the market’s cause as it was revealed the Fed said energy prices would probably feed core inflation and that the price of home appreciation is expected to slow…

The Fed did acknowledge, however, that inflation expectations are still quite well anchored – a salient point that gave the Treasury market an added boost…The 10-yr note gained 18 ticks and its yield dropped to 4.10%, leaving the spread between it and the 2-yr note at 16 basis points…

Dooter - 30 08 '05 - 22:47

“The yield on federal fund futures for December delivery dropped 4.5 basis points to 4.03 percent, showing traders now see a 20 percent chance the Fed will increase its target overnight lending rate to 4.25 percent by year end. Yesterday they saw about a 50 percent chance of the rate reaching that level. The target rate is currently 3.50 percent. ”

Dooter - 30 08 '05 - 22:48

Zie nog weinig indicatoren dat de huizenmarkt significant gaat inzakken. Hogere benzineprijzen kunnen de consumentenbestedingen wel onder druk zetten de komende weken.

Hans - 30 08 '05 - 22:53

ja idd
Wal Mart had beter niet de matige cijfers aan de olieprijs kunnen wijten
nu krijgen ze elke keer dubbel zo harde klappen bij het verder oplopen van de olieprijs

Dooter - 30 08 '05 - 22:55

Beetje dubieus verhaal trouwens dat van Wall Mart. Blame it on the oil prices…

Hans - 30 08 '05 - 23:01

Off topic, zit nog steeds op een mail met info van XX te wachten die ze vandaag zouden sturen. Heb ‘t idee dat ze geweldig in tijdsnood zitten om ‘1/9’ te halen…

Hans - 30 08 '05 - 23:03

Reuters:
Markets viewed the Fed comments through the prism of the recent rise in crude oil futures following Hurricane Katrina, and focused on concerns about the impact of high energy prices. Instead of taking Fed concerns about inflation to signal further interest rate rises, some observers say the storm, which disrupted energy production in the U.S. Gulf, may force the Fed to rethink its policy.

http://today.reuters.com/news/newsArticl..

Hans - 30 08 '05 - 23:05

afwachten Hans…spannend

btw die laatste Reuters post van jou duidt op stagflatie

Dooter - 30 08 '05 - 23:11

Het stagflatie scenario is op KT dan wel minder waarschijnlijk maar blijft m.i. een risico.

Hans - 30 08 '05 - 23:15

Bedankt Dooter, zit nu weer met een to do list om dit eens beter uit te vogelen, en ook het effect op de aandelenmarkt

Gedrag van lange rente in VS blijft toch een beetje raadselachtig. Ook mbt olieprijs. Waar vorig jaar een stijgende olieprijs nog voor inflatie zou zorgen en dus leidde tot rentestijgingen is nu het gangbare verhaal dat eens stijgende olieprijs de economie afremt en daardoor zorgt voor een lagere rente. Ach ja, niemand heeft ooit gezegd dat de markt logisch moest zijn.

Ben Leppers - 30 08 '05 - 23:19

Ben dat is een interessant gegeven dat ik ook niet geheel kan verklaren. De tendens onder economen is idd meer richting lagere rente terwijl voorheen eerder het omgekeerde als een gegeven werd beschouwd.

Hans - 30 08 '05 - 23:22

Uit een artikel van The Economist:

As a rule of thumb, every $10 sustained increase in the price of a barrel of oil is estimated to result in a loss of something like half a percentage point of GDP. In a research report from Merrill Lynch, David Rosenberg, an analyst, calculates that every one-cent rise in the price of a gallon of petrol takes $1.3 billion out of consumers’ pockets, which could trim as much as a full percentage point off consumer spending this winter. Some economists are worried that if there are extensive shutdowns of oil and gas production, this could push the economy to the brink of recession.

Hans - 30 08 '05 - 23:23

http://www.economist.com/agenda/displayS..

Hans - 30 08 '05 - 23:26

Even snel gerelateerd aan elkaar – de curve FedFunds-10yrs versus toekomstige 1m rendement van S&P vertoont erg grote samenhang. Bij een normale curve +0,9% stijging en bij een inverse curve -0,4% (daling dus) over de periode 1954-2004.
Opvallend is ook dat het effect pas optreed bij het daadwerkelijk inverteren van de curve en niet ervoor. Zal er van de week eens wat beter naar kijken.

Ben Leppers - 30 08 '05 - 23:37

interessant..
Stop ermee voor vandaag, CU

Hans - 30 08 '05 - 23:42

ik ben benieuwd Ben
hier pakken ze de GDP er ook bij:
http://fixedincome.fidelity.com/fi/FIHis..

Dooter - 30 08 '05 - 23:53

De conclusie van dat artikel is dreigend:

“Inverted yield curves are rare. Never ignore them. They are always followed by economic slowdown—or outright recession—as well as lower interest rates across the board.”

Dooter - 30 08 '05 - 23:55

Ben benieuwd of Greenie dat nog zelf gaat meemaken of het overlaat aan z’n opvolger

theplunger - 31 08 '05 - 10:28

Close: The stock market turned in a winning performance Wednesday as oil prices declined while the action in the Treasury market conveyed a burgeoning belief the Fed will be inclined to end its tightening activity sooner than expected…. Specifically, the Treasury market caught a bid in the wake of a slight downward revision to Q2 GDP (to 3.3% from 3.4%) and a much weaker than expected Chicago Purchasing Manager’s Index (49.2 vs 61.0 consensus)... The move was predicated on optimism that high energy prices will slow the economy to a point that will keep inflationary pressures under wraps…
That viewpoint was evident in the steepening of the yield curve today, where ^{the front end (most sensitive to Fed tightening) outperformed the back end, and the spread between the 2-yr and 10-yr notes widened to 20 basis points (it got as narrow as 11 basis points on Tuesday)}... The inference from that showing is that traders are starting to place bets that the dual forces of high energy prices and Hurricane Katrina will slow the economic expansion and provide the Fed with reason to curtail its tightening efforts…

The point is debatable, but it is a silver lining idea that helped feed broad-based buying interest in the stock market during the afternoon trade… Fittingly, the yield curve-sensitive financial sector (+0.68%) was an active participant late in the session that saw the indices close at their highs for the day on the heaviest volume all week… Though crude prices declined, the energy sector (+2.60%) remained the market’s best performer as investors remained convinced demand is going to remain strong for an extended period… From an economic sector standpoint, there were no losers today…

Doot - 31 08 '05 - 22:43

Odds for November Fed hike cut to 50-50

Doot - 31 08 '05 - 22:56

Naam:			Persoonlijke info onthouden? Ja Nee
Email:
URL:
Reactie:			Emoticons / Textile
Om buitenlandse commentspam tegen te gaan dient u deze vraag te beantwoorden Wat zijn de eerste 2 letters van blikopdebeurs
( Register your username / Log in )
Kattenbel:		Ja, stuur mij email als iemand anders reageert.
Kleine lettertjes: Alle HTML-tags behalve <b> en <i> zullen uit je reactie worden verwijderd. Je maakt links door gewoon een URL of email-adres in te typen.