back to weblogFondsbeheerdertje spelen (deel 3)

En dan nu het derde en laatste deel in de serie 'fondsbeheerdertje spelen. Hierin zal ik het uiteindelijke spelverloop bechrijven. Wij waren er klaar voor, na de beleggingsfilosofie (deel 1) en de startportefeuille (deel 2) vorm te hebben gegeven. Al snel bleek dat onze kernportefeuille achterbleef bij de markt. Vanaf de start van de competitie ging de 2005-rally namelijk vrolijk door, om pas halverwege januari wat aan kracht in te boeten.

Nestlé, HSBC en GlaxoSmithKline waren vooral verantwoordelijk voor de underperformance. De laatste werd ook nog eens geraakt door een meer restrictieve toepassing van één van haar medicijnen.

De small caps lieten al snel veel beweging zien. De verborgen waarde van ASMI werd opgepikt door de markt en Fugro veerde hard op door de positieve trading update. Bodycote zakte helaas hard weg door twee downgrades. 

Onze onderweging van de telecom sector pakte goed uit. France Telecom kwam met een winstwaarschuwing, daalde vervolgens met 10% en trok de sector mee naar beneden.

Tussentijdse verkooptransacties pakten niet goed uit, in die zin dat verkochte aandelen daarna fors opliepen. BHP Biliton verkochten we, om de exposure naar de kopermarkt wat terug te dringen. Er gingen namelijk geruchten dat China na het 'rogue trader' echec haar koperreserves zou aanspreken. 

Onze rentevisie klopte deels. De korte rente bleef vrij stabiel, maar de lange rente is zelfs gedaald, ondanks de stijging van de MSCI Index.

De technische trades waren door de mand genomen geen succes. Een potentieel kop-schouder patroon bij het later in portefeuille opgenomen SNAI S.P.A. (Italiaans gokkantorennetwerk) bleef uit en het zakken door de steun van Villeroy & Boch bleek achteraf een 'false move'. Intrum Justitia veerde wel mooi up vanaf haar steunlijn in de uptrend.

In de laatste weken hebben we onze researchinspanningen verder verhoogd en besloten we wat meer risico te nemen. Dit resulteerde in de aankoop van Innogenetics ('fallen angel', geniet het vertrouwen van het succesvolle Global Opportunities fund), Laurus (speculeren op koersstijging na omzetcijfers), Rhodia (positief momentum door emissierechten), Man Group (potentiële hernieuwde interesse voor hedgefunds), Stolt Offshore (pijpleidingen vanuit Rusland), Elan (herintroductie van haar MS medicijn), Reuters (fors hogere koersdoelen van analisten), Sonae SGPS (hogere som-der-delen waarde) en Tiscali (herstructureringspotentieel door nieuw management). Ook besloten we Getronics op te pikken na de winstwaarschuwing, omdat de marktreactie wat overtrokken leek. Met name het Belgische Innogenetics was een succes, omdat zij een deal hebben gesloten met Roche waar flinke royalties uit voort gaan vloeien.

Uiteindelijk hebben we door het nemen van wat meer risico het gat met de MSCI voor het grootste gedeelte gedicht. Na de laatste handelsdag resteerde er slechts een underperformance van 0,13%. Ook hebben we onze 'tracking error' binnen de perken weten te houden met 0,215%. Helaas waren de andere groepjes agressiever gepositioneerd vanaf handelsdag 1 en hadden sommigen forse uitschieters met aandelen als het Noorse DNO (+50%) en het Duitse BetandWin (+40%).

We hebben de schifting dus niet overleefd, doordat onze marktvisie uiteindelijk niet klopte. En een periode van 45 handelsdagen is te kort om dat nog te kunnen corrigeren. Onze 'winners' compenseerden niet genoeg voor de 'laggards' en de verliestrades.

De geeft een mooi overzicht van onze behaalde rendementen, onze winnaars en verliezers en de uiteindelijke outperformance (-0,13%).

Tot slot wil ik Fortis Investments bedanken voor de kans die ze mij hebben geboden om in een competitieve spelomgeving het leven van een fondsbeheerder te proeven. Ik ben ook dank verschuldigd aan mijn groepsgenoten voor de plezierige samenwerking.

vier reacties:

Frustraties waren er ook
Zo kreeg één van onze hoogvliegers Elan twee handelsdagen voor het einde van het spel een zware downgrade aan haar broek van Lehman Brothers. Gevolg: -15%
en één handelsdag na het einde van het spel kwam UBS met een upgrade voor Rhodia. Gevolg: +10%

Dooter - 28 01 '06 - 00:29

Uiteindelijk bleek dat het beleggersplan ook mede bepaalde welk team er door ging. Er is zelfs een team doorgegaan wat qua Information ratio onder ons is geeindigd.
Achteraf bleek dat Fortis ons beleggersplan matig onderbouwd vond, omdat ze de ‘notes’ nooit hadden gezien (ze hebben de uitpeprinte powerpoint sheets beoordeeld). En juist in die notes hadden wij alle toelichtingen staan.
Helaas kon de hoofdverantwoordelijke hier niks meer aan doen; er kon niet nog een tiende groep doorgaan omdat 9 ton echt de max was….

Dooter - 28 01 '06 - 00:36

Nog zuurder is het om na het spel elke dag wel een contract te hebben dat uit zn slof schiet… Na Rhodia ging SAP ook nog 10% de lucht in en vandaag Elan (+4.87%), Stolt Offshore (+5.62%) en wederom Rhodia (+4.14%).

Leuke resultaten deze week:
Rhodia +14.8%
SAP: +13.58%
Stolt Offshore: +6.25%
Reuters: +5.67%
Ook BASF, GSK, UBS en Man Group mooi up met 3.3 tot 4%...

Hier tegenover staan dan weer de winstnemingen op Innogenetics (-4.55%) en Intrum Justitia (-3.07%)...

Naja, ik hou onze portefeuille waarschijnlijk nog wel een maandje in de gaten…

De nieuwe beoordeling van het ‘Investment Plan’ heb ik trouwens nog niet binnen, volgend jaar het “See notes for important additional information” maar op de voorpagina ipv op pagina 2; zo zie je maar weer dat de details het verschil maken…

Als het binnen is laat ik nog wel even weten wat ze er nou werkelijk van vonden.

Randy - 28 01 '06 - 01:17

Erg interessant om te lezen. Lijkt me een leuke ervaring die waarde toevoegt wat betreft kennis en kunde van portfolio beheer. Jammer dat je niet naar de volgende ronde gaat!

Hans - 28 01 '06 - 22:58

Naam:			Persoonlijke info onthouden? Ja Nee
Email:
URL:
Reactie:			Emoticons / Textile
Om buitenlandse commentspam tegen te gaan dient u deze vraag te beantwoorden Wat zijn de eerste 2 letters van blikopdebeurs
( Register your username / Log in )
Kattenbel:		Ja, stuur mij email als iemand anders reageert.
Kleine lettertjes: Alle HTML-tags behalve <b> en <i> zullen uit je reactie worden verwijderd. Je maakt links door gewoon een URL of email-adres in te typen.